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1、基本面：外盘上涨，20均线暂有支撑。基本面呈现多空交织格局：供给端，印尼镍矿配额放宽预期是近期镍价承压的核心因素，但配额补充量级仍存不确定性，且当前海外中间品流通货源偏紧、硫磺现货价格保持坚挺，价格下行预期并未实质兑现；印尼镍铁产线受电力扰动产量回落，电镍冶炼持续亏损，7月精炼镍、湿法产线产出预期下滑，整体供给呈现预期宽松但现实偏紧的格局。需求端，下游刚需表现稳健，新能源领域三元材料延续高排产，储能及新能源车需求持续释放；但传统不锈钢终端处于消费淡季，需求整体偏弱。库存方面，本周中国精炼镍和LME镍库存均出现小幅减少，国内外呈现双双去库态势。综合来看，冶炼亏损、海外货源偏紧及下游刚需托底支撑镍价低位修复，中期需重点关注印尼RKAB配额落地进度。中性。

2、基差：现货130200，基差-2740，偏空。

3、库存：LME库存274848，+300，上交所仓单98451，+375，偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空。